Btp 2067 – IT0005217390

¿Vale la pena invertir?

Btp-2067. ¿Deberíamos invertir en el BTP 2067 hoy? A pesar de nuestro análisis publicado en varios artículos (btp 2032, btp2037), hemos dejado claro que invertir en btp o en general en un bono a largo plazo es arriesgado por el momento, seguimos recibiendo correos electrónicos de ahorradores pidiendo un análisis sobre un btp específico o un bono específico.

La lógica es clara, esperamos encontrar un btp que dé un buen rendimiento y sea de bajo riesgo en el que invertir! En el último período varios de nuestros lectores nos han pedido un análisis de la BTP 2067. Apodado el «btp matusalem» por su larga vida! Sí, el btp 2067 tiene una vida de 50 años y es el btp más largo jamás emitido por el Tesoro italiano!

¡Invertir en el Btp 2067 es como subir a una montaña rusa sin cinturón de seguridad!
Muchos inversores piensan que invertir en bonos es, por definición, menos arriesgado que una inversión en acciones. Así que para asegurar un rendimiento prefieren invertir en bonos a largo plazo descartando a priori la inversión en acciones, ¡equivocadamente siempre considerada arriesgada!

Como se puede ver fácilmente, basta con que el mercado pida una mayor remuneración incluso en los btps a largo plazo para que los precios caigan drásticamente. Por ejemplo, si el rendimiento del BTP 2067 aumentara sólo un 0,5%, los precios caerían casi un 12%. ¡Buen golpe!

Si el rendimiento requerido aumentara en un 3%, se produciría un verdadero desastre. ¡El BTP 2067 perdería hasta el 50%!

¿Pueden los precios seguir subiendo?

Btp 2067: ¡¿Pueden los precios seguir subiendo?! Estoy seguro de que si pudieras hablar conmigo ahora mismo, señalarías que si los rendimientos disminuyen, los precios podrían subir y garantizar a los inversores mayores rendimientos que los del capital.

La cuestión, sin embargo, es si se dan las condiciones para una mayor disminución de los rendimientos del btp 2067. Los elementos que influyen directamente en el rendimiento de los btps a largo plazo como nuestro btp 2067 son:

La expectativa de la inflación. Cuanto más alta sea la inflación esperada, mayor será el rendimiento requerido. ¡Ningún inversor quiere un rendimiento inferior a la inflación! Prima por riesgo de impago. Cuanto mayor sea el riesgo país, mayor será la «recompensa» por invertir en estos bonos.

Al restar la tasa de inflación esperada de la prima de riesgo, obtenemos el rendimiento real esperado del bono. Lo cual, lógicamente hablando, debería ser positivo. ¡Nadie invierte para obtener un rendimiento real negativo!

El retorno real negativo significa que hoy estás dispuesto a privarte de tu dinero para tener menos mañana.
No suena como gente inteligente, ¿verdad?

¡Hoy da retornos reales negativos!

Ahora, sin entrar en tecnicismos, es posible estimar con cierto grado de aproximación la inflación esperada y la prima de riesgo:

  • La inflación prevista puede estimarse utilizando las estimaciones implícitas en los intercambios de inflación.
  • La prima del riesgo de impago puede calcularse a partir de los precios de los CDS (Credit Default Swaps, es decir, los derivados que aseguran el riesgo de impago).
  • La prima de riesgo se estima en alrededor del 2% de la inflación esperada en el 1,50%.

Rendimiento real: rendimiento nominal – prima de riesgo – inflación esperada

Rendimiento real: 3,30%* – 2% – 1,50% = -0,20%.

*Rendimiento nominal al vencimiento en la fecha de redacción del artículo.

Como pueden ver, más allá de los efectos que una política monetaria de aumento de los tipos de interés puede tener sobre los btps a largo plazo, no es en absoluto lógico que los rendimientos reales sean negativos!

En las finanzas no hay certeza, pero que los rendimientos de los vencimientos a un largo plazo pueden aumentar permanentemente en el contexto actual algunas (fuertes) dudas me hacen preguntarme!

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